La Chine prépare une nouvelle opération boursière majeure dans son secteur des semi-conducteurs. CCSH Corporation, la société mère de Yangtze Memory Technologies Corporation (YMTC), a lancé le processus pour s’inscrire sur le STAR Market de Shanghai, avec un plan d’investissement associé de 33 milliards de yuans, soit environ 4 milliards d’euros, destiné principalement à augmenter la capacité de production et à accélérer le développement de nouvelles technologies de mémoire NAND et de stockage.

Les clés de l’introduction en bourse de YMTC en 20 secondes

• CCSH prévoit d’émettre entre 1 980 et 2 430 millions d’actions, soit 10 à 12 % du capital après l’opération.
• La société envisage une option de surallocation pouvant atteindre 15 %.
• Elle a réservé 33 000 millions de yuans pour des investissements industriels et en R&D.
• YMTC génère plus de 90 % des revenus de sa société mère.
• L’opération intervient après la cotation historique de CXMT en juillet.

Le montant final que la société va lever n’est pas encore fixé, puisqu’il dépendra du prix final de l’action et de la demande des investisseurs. Il est donc plus précis de parler des 33 milliards de yuans que CCSH souhaite consacrer à ses projets que de présenter ce chiffre comme le montant définitif de l’introduction en bourse (IPO).

L’opération intervient également à un moment particulièrement favorable pour les fabricants chinois de mémoire. L’intelligence artificielle augmente considérablement les besoins en stockage des centres de données, tandis que Pékin poursuit sa stratégie pour réduire sa dépendance technologique vis-à-vis de l’extérieur.

33 milliards de yuans pour les usines et la R&D

Le prospectus présenté par CCSH prévoit l’émission de entre 1 980 et 2 430 millions de nouvelles actions, représentant entre 10 et 12 % de son capital élargi. Il existe également une option de surallocation allant jusqu’à 15 %.

La société a alloué 20 800 millions de yuans à la modernisation et à l’agrandissement des lignes de production, ainsi que 12 200 millions à la recherche et au développement. Au total, cela représente 33 milliards de yuans.

L’entité qui entrera en bourse sera CCSH, mais c’est sa filiale totalement détenue YMTC qui constitue l’actif technologique le plus important, étant responsable de plus de 90 % des revenus.

YMTC est l’un des piliers de la stratégie chinoise visant à construire une industrie de mémoires propre. Sa spécialité est la mémoire flash NAND, utilisée pour stocker des informations de manière non volatile dans les téléphones mobiles, ordinateurs, SSD, serveurs et systèmes de stockage d’entreprise.

Cela la différencie de CXMT, l’autre grande entreprise chinoise du secteur. Alors que CXMT est principalement spécialisée dans la DRAM, YMTC concurrence dans la NAND avec des fabricants internationaux tels que Samsung Electronics, SK hynix, Kioxia, Micron et SanDisk.

Cette distinction est importante. La Chine cherche à développer ses capacités à différents niveaux du marché de la mémoire, plutôt qu’à construire un fabricant couvrant l’ensemble des segments.

Le précédent CXMT renforce les attentes

L’opération survient quelques semaines seulement après l’une des IPO les plus remarquables de l’année.

CXMT a debuté sur le STAR Market le 27 juillet 2026. Son offre initiale, à un prix de 8,66 yuans par action, a permis de lever environ 57,9 milliards de yuans, dépassant l’ancien record de Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) sur ce marché. Avec l’exercice de la surallocation, certaines sources évoquent un montant final supérieur à 66 milliards.

Mais c’est la réaction après la cotation qui a transformé cette opération en phénomène exceptionnel.

CXMT a clôturé sa première journée à 49 yuans par action, soit 465,82 % au-dessus du prix d’introduction, avec une capitalisation boursière supérieure à 3,2 trillions de yuans.

Il n’est pas garanti que YMTC répète ce succès. Les conditions de chaque opération sont différentes, et des éléments essentiels, comme le prix final, restent à déterminer.

Ce précédent explique néanmoins pourquoi l’attention portée à cette nouvelle IPO est si grande.

Au départ, CCSH avait prévu une collecte de 33 milliards de yuans, ce qui dépassait largement les 29,5 milliards de yuans que CXMT avait initialement prévu pour ses propres projets. CXMT a finalement levé beaucoup plus, grâce à la structure et à la valorisation finale de son offre.

Si CCSH parvient à générer une demande comparable et à augmenter la taille de son placement, le montant final pourrait dépasser largement ses prévisions initiales. Mais cela reste une possibilité, et non une certitude.

L’IA transforme aussi le marché de la mémoire NAND

L’importance de YMTC ne se limite pas au secteur des smartphones ou des SSD grand public.

L’expansion de l’intelligence artificielle modifie l’ensemble de l’industrie de la mémoire. Les grands systèmes d’IA nécessitent d’énormes quantités de DRAM et de mémoire à large bande passante (HBM), mais ils génèrent aussi une demande croissante en stockage NAND de haute performance et de grande capacité.

L’entraînement des modèles, le stockage de vastes ensembles de données, la gestion de bases vectorielles, l’alimentation de systèmes de récupération augmentée par génération (RAG) et le déploiement d’infrastructures d’inférence à grande échelle impliquent de déplacer et de conserver des volumes croissants d’informations.

C’est pourquoi la course à l’IA ne concerne pas uniquement NVIDIA et autres fabricants d’accélérateurs. Elle met également pression sur la DRAM, la HBM, la NAND, les contrôleurs, les SSD d’entreprise, et toute la chaîne de stockage.

YMTC souhaite utiliser une partie du capital prévu pour étudier des technologies avancées de stockage et accroître sa capacité industrielle.

Le contexte actuel est favorable à la société. La forte demande et les tensions d’approvisionnement ont amélioré les conditions du marché NAND, bien que la mémoire reste historiquement un secteur cyclique. Une expansion excessive pourrait ensuite entraîner une surcapacité et une pression sur les prix.

YMTC toujours sous influence des restrictions américaines

L’introduction en bourse comporte aussi une dimension géopolitique difficile à dissocier du contexte commercial.

YMTC a été inscrite en 2022 sur la Entity List du Département du Commerce américain, ce qui a limité son accès à certains équipements et technologies d’origine américaine.

L’entreprise a dû adapter progressivement sa chaîne d’approvisionnement et ses processus de fabrication à cette réalité.

L’enjeu est d’accroître sa capacité et de progresser technologiquement, tout en faisant face à des contrôles à l’exportation sur le matériel avancé nécessaire à la production de semi-conducteurs. L’industrie chinoise répond en investissant massivement dans la machinerie, les matériaux et les procédés locaux, mais remplacer une chaîne de fabrication internationale complète prend du temps.

L’introduction en bourse pourrait donner à CCSH des ressources supplémentaires pour accélérer cette transition.

Elle repositionne aussi YMTC et CXMT comme deux éléments complémentaires de la stratégie chinoise de mémoire : l’une tente de s’imposer à l’international dans la NAND, l’autre dans la DRAM.

L’évolution de ces deux entreprises aura des conséquences au-delà de la Chine. Samsung, SK hynix, Micron, Kioxia et SanDisk évoluent depuis des décennies dans un marché marqué par d’énormes investissements, des périodes d’excès et de pénurie, ainsi que par une réduction progressive du nombre de grands fabricants.

L’apparition de compétiteurs chinois capables d’investir des dizaines de milliards introduit une nouvelle variable.

Et l’intelligence artificielle pourrait accélérer ce processus. Tant que la demande en mémoire et en stockage pour les centres de données continue de croître, la Chine aura davantage d’incitations économiques et stratégiques à financer des fabricants capables de réduire sa dépendance aux fournisseurs étrangers.

La sortie en bourse de CCSH doit encore finaliser son processus et fixer le prix définitif. Mais après le succès spectaculaire de CXMT, YMTC est devenue le prochain grand test pour mesurer jusqu’où les marchés chinois sont prêts à financer leur course à la mémoire avancée.

Questions fréquentes

Combien YMTC souhaite-t-elle lever lors de son IPO ?

CCSH a réservé 33 milliards de yuans pour ses projets liés à l’opération, mais le montant final dépendra du prix de l’offre et du nombre d’actions effectivement placées.

YMTC produit-elle de la mémoire DRAM ?

Son principal produit est la mémoire flash NAND. En revanche, CXMT est spécialisée dans la DRAM, ce qui situe les deux entreprises à des niveaux différents dans la stratégie chinoise des semi-conducteurs.

Comment CCSH utilisera-t-elle ses fonds ?

Le plan prévoit 20.800 millions de yuans pour moderniser et étendre ses lignes de production et 12.200 millions pour la recherche et le développement.

La mise en bourse de YMTC dépassera-t-elle celle de CXMT ?

C’est possible, mais rien n’est encore certain. CXMT a levé plus de 66 milliards de yuans, en incluant la surallocation, alors que CCSH n’a pas encore fixé le prix final de son offre.

source : scmp