Le 14/07/2026, IBM a connu la plus forte chute boursière journalière de son histoire, avec une baisse de 25,2 %, éliminant près de 70 milliards de dollars de capitalisation. La baisse a été déclenchée par des résultats préliminaires inférieurs aux attentes, mais l’explication fournie par la société révèle un changement plus profond : ses clients déplacent une partie de leur budget logiciel vers des serveurs, mémoire et stockage pour l’intelligence artificielle.

Les clés de la chute d’IBM en 20 secondes

• IBM a réalisé un chiffre d’affaires de 17,200 milliards de dollars, contre 17,860 milliards attendus.
• Le bénéfice ajusté s’établit à 2,93 dollars par action.
• Les clients ont privilégié serveurs, mémoire et stockage face à la pénurie.
• Red Hat a maintenu sa croissance, mais le logiciel, les mainframes et l’infrastructure ont déçus.
• La chute montre comment l’IA redistribue le budget technologique des entreprises.

La réaction du marché a été démesurée par rapport à l’écart trimestriel observé. Les revenus ont augmenté d’1 % en glissement annuel et sont autour de 660 millions de dollars en dessous du consensus. Le bénéfice ajusté a été inférieur de huit cents à ce qui était prévu. La crainte ne se limite pas à ces écarts : elle concerne aussi la capacité d’IBM à capter la dépense prévue lors de l’expansion des infrastructures pour l’IA.

Le PDG, Arvind Krishna, a reconnu que l’entreprise anticipait une réaffectation des budgets technologiques, mais pas à cette vitesse ni à cette ampleur. Les organisations achètent en avançant leurs achats de matériel pour sécuriser serveurs, unités de stockage et mémoire avant que la disponibilité ne se raréfie ou que les prix n’augmentent à nouveau. IBM n’a pas réagi assez rapidement, et plusieurs opérations importantes ont été reportées au-delà du trimestre.

La dépense en IA ne profite pas également à toutes les entreprises technologiques

L’intelligence artificielle est souvent perçue comme une source de croissance pour toute l’industrie, mais le cas d’IBM montre que les investissements suivent un ordre précis. Avant de lancer de nouvelles applications, les entreprises ont besoin de centres de données, d’accélérateurs, de serveurs, de réseaux, de mémoire et de capacités de stockage.

Lorsque ces composants sont rares, le matériel absorbe une part plus importante du budget disponible. Les achats de logiciels, de conseil ou de modernisation peuvent être différés, même s’ils restent présents dans les plans stratégiques de l’organisation.

Il ne s’agit pas que les entreprises aient perdu leur intérêt pour le logiciel. Le changement peut simplement être lié au calendrier d’investissement : si une société craint de manquer de mémoire ou de stockage dans six mois, elle avance ces achats, tout en reportant d’autres comme des licences qui pourront être prises ultérieurement.

Le problème pour IBM est que cette redistribution impacte plusieurs sources de revenus. La société vend des serveurs et des équipements de stockage, mais dépend également du logiciel d’entreprise, de Red Hat, de la consultance et des mainframes. Une demande accrue pour l’infrastructure générale ne garantit pas que l’argent sera investi dans les produits à marge plus élevée d’IBM.

La chute d’IBM a aussi entraîné celle d’autres entreprises de logiciels, tandis que plusieurs fabricants de semi-conducteurs, mémoires et solutions de stockage ont vu leurs cours augmenter. Le marché a interprété que l’argent destiné à l’IA continue à croître, mais qu’il se concentre d’abord sur les composants physiques d’infrastructure avant de parvenir aux applications d’entreprise.

Cette répartition profite particulièrement aux fournisseurs maître-chanteurs qui contrôlent des composants rares. Les entreprises ont besoin de mémoire à haute bande passante pour leurs accélérateurs, mais la croissance de leur production peut également limiter la disponibilité d’autres types de mémoire utilisés dans les serveurs et systèmes de stockage.

Selon les prévisions de IBM et d’autres acteurs du secteur, cette situation pourrait durer jusqu’en 2027. Cependant, son évolution dépendra des capacités additionnelles que déploieront les fabricants, du rythme de construction des centres de données et de la demande réelle en systèmes d’IA.

Red Hat en croissance, mais insuffisant pour compenser les difficultés d’IBM

Les résultats ne révèlent pas une faiblesse homogène. Red Hat a maintenu une croissance à deux chiffres, et l’infrastructure distribuée a profité de la demande en serveurs et stockage. La déception réside principalement dans la performance globale, le lancement de grands contrats et l’activité liée aux mainframes.

Red Hat continue d’être un des actifs clés d’IBM. Sa technologie est présente dans des environnements hybrides, plates-formes Kubernetes, automatisation et déploiements d’applications d’entreprise. Cette croissance montre que les sociétés poursuivent leurs investissements dans la modernisation, même si ce n’est pas au rythme nécessaire pour compenser les autres secteurs du trimestre.

L’infrastructure distribuée a également connu une forte progression. IBM vend des serveurs Power et des solutions de stockage qui peuvent bénéficier de l’expansion des centres de données. Cependant, cette croissance ne suffit pas à compenser la baisse d’autres activités ni le retard dans certains contrats liés à IBM Z.

La gamme z17, équipée pour l’intelligence artificielle, la sécurité et le traitement transactionnel, est arrivée sur le marché. IBM comptait que ce renouvellement dynamiserait l’activité infrastructure et le logiciel associé à ces systèmes.

Les mainframes restent essentiels pour les banques, assurances, administrations et grandes entreprises. Leur problème n’est pas leur utilité, mais leur calendrier : ce sont des opérations de grande envergure, négociées sur plusieurs mois, dont les retards peuvent impacter un trimestre si plusieurs clients repoussent la signature.

L’explication d’IBM mêle ainsi deux facteurs. D’un côté, une pression externe, dûe à l’accent mis sur le matériel IA, et de l’autre, des échecs internes d’exécution. Krishna a reconnu que la société ne s’était pas adaptée assez vite, une déclaration qui a probablement renforcé la défiance des investisseurs.

Une alerte pour le logiciel d’entreprise

Le cas d’IBM pourrait représenter un problème ponctuel ou bien le premier signe d’une tendance plus large. Les prochains comptes de Microsoft, SAP, ServiceNow, Workday, Salesforce, Infosys, Wipro et autres aideront à savoir si la dépense pour l’infrastructure écarte de manière généralisée les investissements en logiciels et services.

L’intelligence artificielle peut bénéficier au logiciel sur le long terme, mais elle nécessite en premier lieu de fortes investments dans l’infrastructure : réseaux, stockage, énergie, refroidissement et systèmes permettant de faire fonctionner efficacement ces modèles.

Ce contexte affecte particulièrement les fournisseurs qui promettent des hausses immédiates grâce à l’IA. Bien que leurs clients soient intéressés par des agents, assistants et automatisation, leur budget est souvent déjà engagé sur la partie physique.

IBM, avec ses activités hardware, software et services, pourrait théoriquement jouer un rôle dans plusieurs phases de ces investissements. Toutefois, cette diversité peut aussi compliquer une réaction rapide lorsque la dépense se déplace d’une catégorie à une autre.

L’entreprise a renforcé son portefeuille via Red Hat et des acquisitions comme HashiCorp et Confluent, élargissant sa présence en cloud hybride, automatisation, infrastructure-as-code et traitement des données. Ces opérations portent aussi les attentes de croissance du logiciel, qui a été la principale déception du marché.

Après cette chute, la valorisation d’IBM a été ramenée à environ 18 fois le bénéfice attendu, en dessous de sa moyenne récente. Cela peut attirer des investisseurs qui croient en la relance des contrats reportés, mais un prix plus bas ne garantit pas une action bon marché si les perspectives de croissance continuent de faiblir.

Les résultats complets, attendus le 22/07/2026, clarifieront les marges, la trésorerie, le portefeuille de commandes et les prévisions pour le reste de l’année. Jusqu’alors, les chiffres communiqués restent préliminaires.

La leçon la plus importante pour le secteur technologique n’est pas dans la cotation quotidienne. L’expansion de l’IA oblige les entreprises à choisir leurs investissements en priorité. Ce trimestre, beaucoup ont privilégié serveurs, mémoire et stockage. IBM espérait participer à cette dépense sans nuire à ses logiciels ni à ses mainframes, mais la transition a été plus rapide et déséquilibrée que prévu.

Questions fréquemment posées

Pourquoi IBM a-t-il chuté de 25 % alors que ses revenus avaient augmenté ?

Les revenus n’ont progressé que d’1 % et sont restés en deçà des attentes. Le marché a également réagi aux contrats retardés et au transfert de dépenses des clients du logiciel vers le matériel.

La intelligence artificielle nuit-elle à IBM ?

L’IA bénéficie à des domaines comme Red Hat, la consultance et l’infrastructure, mais concentre aussi initialement le budget sur les puces, serveurs, mémoire et stockage. Ce changement peut repousser d’autres investissements.

Quel secteur d’IBM a mieux performé durant le trimestre ?

Red Hat a progressé de 11 %, et l’infrastructure distribuée de 37 %. L’infrastructure totale a reculé de 7 % à cause de la faiblesse d’autres activités et de certains retards contractuels.

Pouvons-nous espérer une reprise d’IBM au prochain trimestre ?

Cela dépendra de la capacité à finaliser les contrats reportés, à maintenir la croissance de Red Hat et à confirmer que la redistribution des budgets est de nature temporaire. Les résultats complets du 22 juillet apporteront davantage d’informations.

Source : Noticias Financieras