Nvidia a revu à la hausse ses engagements de approvisionnement jusqu’à 279 milliards de dollars pour le trimestre clôturé le 26 juillet 2026, soit plus du double des 119 milliards du trimestre précédent. Selon les estimations de Morgan Stanley rapportées par The Inference, Nvidia, Alphabet et AMD pourraient concentrer conjointement environ 85 % de la capacité mondiale prévue de mémoire à haute bande passante (HBM) d’ici 2027, ce qui exerce une pression accrue sur la disponibilité et le coût des autres types de mémoire.

Les clés de la mémoire pour l’IA en 30 secondes

• Nvidia a annoncé des engagements de approvisionnement pour 279 milliards de dollars, contre 119 milliards lors du trimestre précédent. La société explique cette hausse principalement par les achats de mémoire.
• Morgan Stanley estime qu’en 2027, Nvidia représentera 37,3 % de la capacité mondiale de HBM prévue. Alphabet atteindrait 36 %, et AMD 12,1 %.
• La demande de HBM concurrence la fabrication d’autres mémoires, notamment la DRAM utilisée dans les serveurs et ordinateurs.
• La hausse du coût de la mémoire DDR5 commence déjà à influencer le marché de détail, bien que les prévisions concernant la durée de cette pénurie restent incertaines.
• Les résultats de Nvidia attendus en novembre permettront de suivre l’évolution de ses engagements de approvisionnement, sa génération de trésorerie et ses marges.

Les 279 milliards de dollars ne représentent pas une dépense déjà engagée ni une livraison exclusive de mémoire. Il s’agit d’engagements de approvisionnement annoncés par Nvidia, incluant des obligations futures. Selon les données publiées, environ 267 milliards de ces engagements arriveraient à échéance avant la clôture de l’exercice fiscal 2029. La magnitude de ces engagements illustre la précaution avec laquelle les principaux acheteurs de modules d’intelligence artificielle (IA) sécurisent leurs composants pour leurs futurs systèmes.

Ce mouvement s’aligne avec les prévisions de croissance de Nvidia elle-même. Son CEO, Jensen Huang, a déclaré le 17 septembre que l’entreprise vendrait deux fois plus de puces l’année suivante comparé à l’année en cours. Si cette prévision se réalise, la demande en mémoire pour ses accélérateurs restera soutenue. Toutefois, le volume final de ventes dépendra de l’évolution des commandes, de la capacité de fabrication et des déploiements des centres de données.

Trois acteurs pourraient concentrer 85 % de la HBM en 2027

Les estimations de Morgan Stanley, basées sur des consultations sectorielles plutôt que sur des déclarations directes des entreprises, positionnent Nvidia à 37,3 % de la capacité mondiale de HBM prévue pour 2027. Alphabet atteindrait 36 %, et AMD 12,1 %. La somme de ces trois sociétés avoisine 85,4 %, tandis que le reste des acheteurs partagerait environ 14,6 %.

Ces chiffres reflètent une prévision de capacité attribuée aux acheteurs, mais ne constituent pas une répartition officielle de toute la production ni une garantie que chaque entreprise recevra précisément cette proportion. La différence réside dans le fait que ces allocations sont susceptibles de changer en fonction des commandes, accords commerciaux, performance des usines et disponibilité de nouvelles lignes de production.

La HBM est utilisée dans les accélérateurs d’IA et autres processeurs haute performance car elle permet de déplacer de grandes quantités de données avec une bande passante élevée. Sa fabrication requiert des processus spécialisés et des ressources industrielles cruciales également pour d’autres familles de mémoire. Lorsqu’importants clients réservent leur production à l’avance, les fabricants peuvent prioriser ces commandes au détriment d’autres segments de marché.

Nvidia n’est pas la seule à chercher à sécuriser son approvisionnement. Alphabet développe ses propres processeurs pour l’IA, et AMD est en compétition sur le marché des accélérateurs. Leurs prévisions de demande renforcent la pression sur une chaîne d’approvisionnement où interviennent un nombre limité de fabricants de mémoire et de fournisseurs d’équipements spécialisés.

La concentration estimée soulève également des enjeux pour les entreprises disposant de volumes d’achat moindres, comme les fabricants de serveurs, les fournisseurs d’ordinateurs et ceux acquérant de la mémoire pour d’autres usages. Leur disponibilité ou leurs coûts pourraient diminuer. Cependant, la répartition prévue de la HBM ne permet pas à elle seule d’estimer la quantité de mémoire conventionnelle restant accessible à chaque secteur.

La pression sur la HBM influence le marché de la DDR5

La compétition pour la capacité de fabrication ne concerne pas uniquement la mémoire destinée aux accélérateurs d’IA. Selon l’article de The Inference, la production de HBM peut consommer plus de trois fois la capacité de wafers utilisée par la DRAM conventionnelle. De plus, une partie des ressources et processus utilisés pour ces mémoires ne peut être transférée immédiatement à la fabrication d’autres produits.

Samsung, SK hynix et Micron concentrent plus de 90 % des wafers mondiaux de DRAM, selon les chiffres mentionnés dans l’article. Il est indiqué que leurs réserves de production de HBM pour 2027 sont déjà complètes, et que la nouvelle capacité ne sera pas disponible avant la fin de cette année. Samsung aurait notamment réservé plus de la moitié de sa capacité de 4 nanomètres pour fabriquer des matrices de base pour la génération suivante de HBM, la HBM4.

L’impact sur les prix de la DDR5 témoigne de la tension présente sur le marché. Les prix de détail allemands indiqués étaient supérieurs de 544 % à ceux de juillet 2025. Aux États-Unis, des kits de 32 Go, vendus auparavant autour de 72 dollars, s’établissaient autour de 409 dollars.

Il s’agit de chiffres de marché spécifiques et non d’une moyenne mondiale des prix. Le coût final dépend également de la capacité des modules, de la marque, du canal de distribution et du moment d’achat. Néanmoins, cela montre pourquoi la disponibilité de mémoire est devenue une variable clé pour les constructeurs d’ordinateurs et de serveurs.

Selon les données citées par The Inference, les fabricants de serveurs de premier plan auraient réduit leurs stocks à entre huit et onze semaines d’approvisionnement. Avec moins de réserves, les variations dans les livraisons ou les prix des composants peuvent influencer rapidement les achats d’équipements.

Les fabricants sont divisés sur la durée de la pénurie

Les prévisions divergent. Jason Chen, CEO d’Acer, estime que les fabricants de mémoire exagèrent la gravité des restrictions pour préserver leurs marges, selon des déclarations recueillies par Notebookcheck. Chen anticipe une baisse des prix après la mi-2027, à mesure que la production de DRAM de la société chinoise CXMT augmentera.

Cette prévision n’implique pas une chute immédiate. Selon Chen, les prix des ordinateurs pourraient augmenter de 5 à 20 % au cours du quatrième trimestre, selon la même source. La tendance dépendra de l’offre supplémentaire sur le marché, de la demande liée à l’IA, et des décisions de production des principaux fournisseurs.

En matière d’offre, SK hynix maintient une position importante dans la fourniture de HBM pour les accélérateurs Nvidia. Selon l’article, la société détient une part estimée entre 60 et 70 % du volume de HBM4 destiné à Vera Rubin, la future plateforme Nvidia. Il est à noter que cette estimation concerne une plateforme spécifique, et non la part globale de SK hynix dans toute la mémoire HBM mondiale.

L’arrivée de nouvelles capacités et le développement d’alternatives pourraient soulager les contraintes, mais les délais de fabrication limitent la rapidité avec laquelle l’offre peut répondre à une demande croissante. Par conséquent, les prévisions de fin de pénurie restent soumises à de nombreux facteurs susceptibles d’évoluer.

Les résultats de novembre testeront les engagements de Nvidia

Le prochain indicateur clé sera les résultats trimestriels de Nvidia attendus fin novembre. L’évolution de ses engagements de approvisionnement, la génération de trésorerie et ses marges permettront d’observer comment les investissements anticipés se traduisent dans ses comptes.

L’article indique que le flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles de Nvidia est passé de 50,3 milliards de dollars à 24,1 milliards entre les deux derniers trimestres fiscaux cités. La publication relie cette baisse aux paiements anticipés liés aux engagements de approvisionnement. Cela ne signifie pas que tous ces paiements concernent uniquement la mémoire, mais Nvidia indique que l’essentiel de ses obligations provient de ses achats de mémoire.

Nvidia avait également prévu une marge brute de 71 à 72 % pour le quatrième trimestre fiscal. Il s’agit d’une prévision, non d’un résultat confirmé. Son évolution dépendra des prix, des coûts de fabrication, de la composition des ventes et d’autres facteurs opérationnels.

L’entreprise a aussi averti que l’augmentation de ses obligations de approvisionnement représente un risque si la croissance des déploiements de centres de données ralentit. Réserver de la capacité permet de se préparer à une forte demande, mais expose aussi à des obligations plus difficiles à absorber si les clients reportent leurs investissements.

Le calendrier de la plateforme Vera Rubin constitue une autre référence : les livraisons en volume sont prévues pour le premier semestre 2027. La disponibilité réelle de ces systèmes dépendra de l’avancement de la production d’accélérateurs, de mémoire et d’autres composants selon le calendrier prévu.

Pour le reste du marché, la question n’est pas seulement combien Nvidia dépensera, mais combien de fournitures resteront accessibles pour des acheteurs ayant une moindre capacité de négociation. Les chiffres de Morgan Stanley indiquent une forte concentration de la HBM prévue pour 2027, mais cela ne détermine pas à lui seul les prix futurs de la DDR5 ni la durée de la pénurie. Les résultats à venir et l’évolution de la capacité industrielle permettront de vérifier dans quelle mesure les prévisions actuelles se réalisent.

Questions fréquentes

Quelle est la somme que Nvidia a engagée en approvisionnements ?

Nvidia a déclaré des engagements de approvisionnement pour 279 milliards de dollars lors du trimestre clos le 26 juillet 2026, contre 119 milliards au trimestre précédent. La société explique cette hausse principalement par ses achats de mémoire.

Quel pourcentage de la HBM mondiale Nvidia pourrait-elle réserver en 2027 ?

Morgan Stanley estime que Nvidia concentrera 37,3 % de la capacité mondiale prévue de HBM pour 2027. Cette estimation provient d’analyses sectorielles et n’est pas une attribution officielle par les fabricants.

Pourquoi la demande de HBM peut-elle augmenter le coût de la mémoire DDR5 ?

La fabrication de HBM utilise plus de capacité de wafers que la DRAM conventionnelle et mobilise des ressources industrielles spécialisées. Cette concurrence peut limiter la disponibilité d’autres mémoires, même si le prix final dépend aussi de la demande globale et de la capacité de production.

Quand la pénurie de mémoire pourrait-elle s’atténuer ?

Les prévisions varient. Acer anticipe une baisse des prix après la mi-2027, tandis que l’article cite une mise à disposition significative de nouvelle capacité vers la fin de cette année. Aucun de ces délais ne garantit une baisse généralisée des prix.

via : theinference.org